Die Revolution der KI-Rechenleistung treibt die Nachfrage nach hochwertigen Leiterplatten (PCBs) an und schafft strukturelle Wachstumschancen für ihren vorgelagerten Schlüsselbasismaterial – kupferkaschiertes Laminat (CCL). Einige hochwertige Kategorien sind zu begehrten Gütern geworden. Eine Person aus einer inländischen CCL-Fabrik erklärte: "Die Nachfrage hat sich im ersten Halbjahr erholt, aber ob das Angebot die Nachfrage übersteigt, hängt vom Produkt ab. Es gibt in der Tat eine sehr starke Nachfrage nach einigen Produkten, während andere ein stetiges Wachstum verzeichnen." Durch mehrere Interviews erfuhr ein CLS-Reporter kürzlich, dass viele CCL-Unternehmen die Produktpreise im Laufe des Jahres mehrfach erhöht haben und dynamische Anpassungen noch im Gange sind. Kostendruck und Nachfragedividenden sind die Haupttreiber für die Preiserhöhungen. Optimistisch in Bezug auf das zukünftige Wachstumspotenzial von High-End-Produkten wie Hochfrequenz- und Hochgeschwindigkeits- sowie hochwärmeleitfähigem CCL beschleunigen auch inländische Hersteller den entsprechenden Kapazitätsausbau.
Es wird davon ausgegangen, dass CCL einen wesentlichen Bestandteil der PCB-Kostenstruktur darstellt und Kupferfolie als Hauptrohstoff für CCL über 30 % der Kosten ausmacht. Der Anstieg der Kupferpreise wirkt sich direkt auf die CCL-Produktionskosten aus. Die internationalen Kupferpreise sind in diesem Jahr weiter gestiegen, wobei LME-Kupfer Ende Oktober einen Höchststand von 11.200 US-Dollar pro Tonne erreichte. Zu den Hauptgründen für die hohen Kupferpreise erwähnte Tang Zhihao, Analyst von Zhuochuang Information, in einem Interview mit einem CLS-Reporter, dass KI-Rechenzentren, Kupferfolie für Chips und Netzausbau den Kupferverbrauch antreiben. Chinas neue Energie- und Energiesektoren halten eine hohe Prosperität aufrecht und gleichen damit den Rückgang im Immobiliensektor aus, während niedrige Lagerbestände die Preiselastizität verstärken. "Mit Blick auf die Zukunft führen sinkende Erzgehalte und Tiefbergbau zu kontinuierlich steigenden nachhaltigen CAPEX. Das durchschnittliche jährliche Wachstum der Minenproduktion von 2025 bis 2030 wird auf nur etwa 1,5 % geschätzt, was weit unter der Nachfragewachstumsrate liegt. Erwartungen an eine Angebotsknappheit werden die Kupferpreise stark stützen", glaubt Tang Zhihao. Kurz- bis mittelfristig liegt die Kernhandelsspanne für LME-Kupfer bei 10.000 bis 11.000 US-Dollar/Tonne. Mittel- bis langfristig, wenn die Investitionen auf der Minenseite weiterhin hinterherhinken und die grüne Nachfrage die Erwartungen übersteigt, wird erwartet, dass sich der Durchschnittspreis allmählich auf 10.750 bis 11.200 US-Dollar/Tonne zubewegt.
Auf der Verbraucherseite setzen einige kupferverarbeitende Unternehmen Absicherungsmaßnahmen um, um mit den steigenden Kupferpreisen fertig zu werden. Andere sind direkter und erzielen einen Kostentransfer, indem sie die Preise für Plattenmaterialien erhöhen. Allein im ersten Halbjahr dieses Jahres gaben die führenden Großhersteller Kingboard Laminates (01888.HK) aufgrund des "starken Anstiegs der Kupferpreise" im März und Mai Preiserhöhungsmitteilungen heraus, was andere Hersteller in der Branche veranlasste, nachzuziehen.
Die Preiserhöhungen werden nicht nur durch die Kosten getrieben; strukturelles Wachstum auf der Nachfrageseite trägt ebenfalls zum Anstieg der CCL-Produktpreise bei. "PCB ist eine ausgereifte Fertigungsindustrie, die sich ständig an die nachgelagerte Nachfrage anpasst. Der Markt verändert sich schnell, die Nachfrage ist schnell, und als Materiallieferanten müssen wir uns auch entsprechend ändern", sagte ein Branchenvertreter gegenüber CLS und fügte hinzu, dass "KI-Rechenleistung, Robotik, Drohnen, elektronische Steuerungssysteme für neue Energiefahrzeuge alle CCL und Leiterplatten benötigen, und die Nutzungsmenge ist relativ groß."
CLS-Reporter gaben sich kürzlich als Investoren aus und riefen börsennotierte CCL-Unternehmen an. Ein Mitarbeiter der Wertpapierabteilung von Nanya New Material (688519.SH) erklärte, dass die aktuelle Kapazitätsauslastung über 90 % liege. Die Preise steigen bereits, und hinsichtlich des Zeitpunkts der Erhöhungen gaben sie bekannt, dass "im Oktober eine Erhöhung stattfand". Darüber hinaus gab es im ersten Halbjahr Preiserhöhungen. Ein Mitarbeiter von Huazheng New Material (603186.SH) sagte ebenfalls, dass die aktuelle Kapazitätsauslastung hoch sei und im Vergleich zum ersten Halbjahr und zum Vorjahr einen Anstieg zeige. In Bezug auf Preiserhöhungen sagten sie: "Wir nehmen entsprechende Anpassungen vor. Wir haben im Oktober mit der Anpassung begonnen und dynamische Anpassungen basierend auf Produkten und Kunden vorgenommen." In Bezug auf die Frage, ob die Produktpreise aufgrund der hohen Kupferpreise angepasst würden, wies der Mitarbeiter auf die Notwendigkeit hin, das Ausmaß und die Nachhaltigkeit des Rohstoffpreisanstiegs umfassend zu berücksichtigen. Ein Mitarbeiter von Jin'an Guji (002636.SZ) erklärte, dass die Preisgestaltung des Unternehmens dem Markt folgt und Preis und Nachfrage sich gegenseitig ergänzen. Die Produktpreise können nur steigen, wenn die Marktnachfrage stark ist.
Darüber hinaus gaben einige Branchenhersteller an, dass sie die Preise für verschiedene CCL-Produkte noch in Chargen anpassen. Eine Person aus einer inländischen CCL-Fabrik sagte dem CLS-Reporter, dass die Gesamtnachfrage auf dem Markt steigt. Das Verkaufsvolumen des Unternehmens verzeichnete 2023 und 2024 ein zweistelliges Wachstum gegenüber dem Vorjahr. Während das Verkaufsvolumen stieg, war die Rentabilität schlecht, und der Non-GAAP-Nettogewinn war aufgrund der zuvor niedrigen Preise immer noch negativ. Der Wettbewerb im Inland ist hart, und die nachgelagerten Akteure haben ihre eigenen Kostenanforderungen, was bedeutet, dass die vorgelagerten Materialien nicht zu teuer sein dürfen, was verhindert, dass die CCL-Preise sehr stabil sind. Die Person gab zu, dass die CCL-Produktpreise 2022 zu fallen begannen und bis zum letzten Jahr anhielten. Obwohl sie sich derzeit erholen, sind sie weit von den Niveaus von 2021 entfernt.
Weitere Verbesserungen der Marktbedingungen und die Vorteile früherer Preiserhöhungen haben die Leistung der Hersteller jedoch erheblich gesteigert. In den ersten drei Quartalen dieses Jahres erzielten Branchenunternehmen wie Shengyi Technology (600183.SH), Jin'an Guji (002636.SZ) und Ultrasonic Electronic (000823.SZ) sowohl Umsatz- als auch Nettogewinnwachstum, wobei der Nettogewinn im Jahresvergleich um 20 % bis 78 % stieg. In Bezug auf die Leistungsänderung wies Jin'an Guji in seinem Bericht für das dritte Quartal darauf hin, dass dies hauptsächlich auf den erhöhten Bruttogewinn aus seinen Hauptprodukten zurückzuführen war.
Da die Nachfrage nach hochwertigem CCL in Anwendungsszenarien wie KI-Servern steigt, beschleunigen inländische Hersteller auch den Technologieausbau für Produkte über der M6-Klasse. Beispielsweise sind die verlustarmen Produkte von Shengyi Technology bereits in der Massenproduktion; Chaoying Electronic (603175.SH) gab auf einer interaktiven Plattform bekannt, dass das Unternehmen eng mit mehreren Kunden an der M9 CCL-Technologie zusammenarbeitet. Nanya New Material's General Manager Bao Xinyang erklärte kürzlich auf einer Ergebnis-Konferenz, dass das Unternehmen im Bereich der Hochgeschwindigkeitsmaterialien proaktiv mit der Forschung und Entwicklung von CCL-Produkten der M10-Klasse begonnen hat. Der technische Schwerpunkt für die Produkte der nächsten Generation wird darauf liegen, noch geringere dielektrische Verluste zu erzielen, um die Signalübertragungsqualität weiter zu verbessern, den Wärmeausdehnungskoeffizienten (CTE) zu senken, um die Zuverlässigkeit der Verpackungsverbindungen zu verbessern, und die Hitzebeständigkeit zu erhöhen, um den wachsenden Anforderungen an die Wärmeableitung gerecht zu werden. In Bezug auf den Fortschritt der CCL-Produkte der M10-Klasse sagte ein Mitarbeiter der Wertpapierabteilung des Unternehmens: "Laborprodukte sind bereits erhältlich."
Industrial Research geht davon aus, dass KI-CCL zum Motor für eine neue Runde des Branchenwachstums wird. Ihren Schätzungen zufolge wird der KI-CCL-Markt (für KI-Server, Switches, optische Module) im Jahr 2025 2,2 Milliarden US-Dollar erreichen, was einem Anstieg von 100 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Es wird geschätzt, dass der KI-CCL-Markt im Jahr 2026 aufgrund der Volumenlieferung von ASICs und der Aufrüstung von NVIDIA-Produkten auf M9 CCL 3,4 Milliarden US-Dollar erreichen wird, was einem Anstieg von 60 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Bis 2028 wird erwartet, dass er 5,8 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) für KI-CCL von 2024 bis 2028 wird auf 52 % geschätzt.
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Quelle: CLS
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